我的老东家哈科特集团寄给我他们的最新年度调查的结果对营运资本性能(可下载版本的研究可以发现在这里)。哈科特的子公司REL咨询公司(简称“REL”)每年提取物、调整和营运资本报告性能(和整体财务绩效)的1000强上市公司在美国。的背景下,公司营业额平均110亿美元的收入和平均营业额是40亿美元。
REL运行其业务主要基于一个奇异的假设和价值主张:减少你的天营运资本(DWC)因为减少营运资金更好的业务。现金,从资产负债表“解放”可用于股票回购,研发、并购、等。改善营运资金是一个无需用脑的事,对吧?不幸的是,这个故事就是:一个好故事。
首先,没有统计相关性DWC和任何企业的四个性能指标也在研究评估:ROCE, ROA,罗伊,另一个我们将讨论暂时。不是2013年,不是2012年,而不是在我看过的所有年数据。事实上,也有一些学术研究,发现负相关性。无论如何,这里的底线是,如果没有相关性,可能没有真正的因果关系,那么为什么追求它呢?有很多原因:
- 需要跟上业内同行的基准。基准测试/咨询当然不要试图劝阻这!
- 转换活动来改善营运资金帮助识别其他领域的改进流程,政策,付款条件等。
- CFO更加幸福解锁现金内部不必去资本市场。
最后一个是最有趣的。鉴于公司REL生成研究中提到的2013年1280亿美元的自由现金流支持现金超过1万亿美元,这些公司没有问题访问廉价资本在当前的资本市场。那么,什么是真正的承担的风险,说,更多的债务?即使他们的资本成本略有上升空间和他们成为更多的杠杆,它真的会产生有意义的影响吗?我不这么认为,但是让我们甚至认为它。如果我们使用公制度量企业价值杠杆自由现金流保证金比例(LFCFM %)措施之后的自由现金流偿还债务的义务。幸运的是,REL研究使用这个指标。
让我们也改善一些额外的分析方法:
- 我只是希望各行业。如果我看在行业吗?我也取消了行业有10或更少的数据点,以帮助改善统计的信心。
- 行业内找到更好的公司相似。这种“横向”总是一个大问题,所以我只包括制造业。制造业是一个更直接的抓包的比大多数公司出现在许多行业。
- 退出戴奥从分析只关注DSO和DPO。非常特定于行业甚至企业特定(即基于公司的战略。有现金之间的权衡,成本,服务,和风险)。戴奥并没有与企业绩效。但是,在供应链专家和狂热者之前向我扔西红柿,我并不是说库存管理不重要!
但是DSO和DPO性能呢?他们顺利地与企业绩效相关联吗?答案是否定的。事实上,跨行业分析有一个轻微不利的相关性(正面r-sq 0.22 DSO和负面r-sq 0.22的数。我发现这和DPO负相关研究的前几年,和今年的研究提到了2012年的数据到警区办公室访问负相关甚至更强(r-sq = -0.27)。当我做产业内的分析,我发现12的14制造业这种负相关,其中两个是非常显著,其中三个温和意义重大。我们现在的行业级分析在随后短暂花重要的专业研究。万博体育下载app
所以,如果大型企业的财务总监是企业价值最大化感兴趣,然后拉伸付款条件似乎不是个好方法。出于某种原因,更好的执行公司似乎不是他们DPO伸展。他们也可以采用供应链融资项目不被REL分析团队。
或者,他们可以成为更好的执行公司,因为他们对待他们的供应商更好的或看到一个更好的金融机会。当然,采购往往会知道这是真的。为什么支付较高的资本成本较小的供应商,然后传给你吗?为什么不提供提前付款折扣实现> 4月25%你的钱当这样的回报是很难找到其他地方吗?有很多私人股本资金看着融资解决方案这贸易融资套利机会,因为我们这里已经写了很多TradeFinancingMatters。事实上,我们的居民贸易融资专家大卫•古斯汀写自己的年度REL研究分析在这里。在这本书里,他引用了这个机会:
“财富1000家公司有可能投资过剩现金在早期的支付程序,支付风险高收益相比,今天的低利率。供应商可以很容易地分割和相同的买家可以提供的年度4月率相差很大,以反映条件吸引相应的供应商。所以REL找到DPO下降不应该感到惊讶”
即使你的金融组织是一个奴隶降低DWC,,我们确实发现这是基于我们最新研究研究结合美国供应管理协会(ism),你依然可以寻求供应链金融解决问题的方法。万博体育下载app我们将写更多关于本研究在几周内。
就我个人而言,我发现更好的公司会这么做,因为它只是从投资回报率的角度看是有道理的。奥克兰大学的教授约翰·亨特的事实发布一个有趣的分析本月早些时候试图量化影响更好的战略供应商关系与盈利能力,支持更广泛的概念帮助供应商能够帮助你提高企业价值。
让我说完说,虽然公司像REL摸棱两可,均可能击败了“不惜一切代价减少营运资金”鼓,我发现他们“看下每一个摇滚”的方法来改善营运资金(尤其是contingency-based费用是利害关系)也将衍生效益通过强调其他方面改善,其中有很多只是在P2P进程。但这是一个很大的话题。