《巴塞尔协议III》及其新的监管要求给银行带来了很高的股本边际成本，尤其是在非投资级敞口方面。当监管机构提高资本要求、降低杠杆率并对银行提出流动性要求时，银行越来越热衷于剥离贸易融资敞口。
在过去的几年里，大型银行一直在寻求向中国转移首创分销贸易融资模式并一直在试验各种贸易结构和产品，以向非银行投资者分配贸易融资风险，最值得注意的是:
- 合成证券化-合成证券化涉及外部投资者承担部分贸易融资组合的第一次或第二次损失，以换取一系列付款。这些交易有助于减少所需的资本，但银行仍在为这些贷款提供资金。这些交易似乎主要是在一些大型银行和数量有限的信贷对冲基金之间的双边基础上进行的。其中一笔引人注目的公开交易是渣打银行(Standard Chartered)的Sealane I和Sealane II证券(分别于2007年和2011年发行)。Sealane创建了一个复杂的特殊目的载体结构，其中包括创建定期票据，以补充短期贸易融资资产。
- 直接证券化-花旗集团和桑坦德银行最近出售了价值10亿美元的贸易融资资产，旨在为银行提供流动性和资本救助。该交易的定价比伦敦银行同业拆借利率高出83个基点。花旗银行自2008年以来一直致力于这一安排，这一点表明，在2008年后的世界，实施这些计划是多么复杂。
- 直接贷款销售-大型银行正越来越多地尝试将投资者和非银行机构纳入其二级市场分销贸易贷款的努力。
到目前为止，上述1号和2号的规模有限，大规模起飞似乎并不迫在眉睫。
目前，投资贸易应收账款的两种最佳方式似乎是:
- 投资机构基金——这是养老基金、捐赠基金、家族理财室等的模式。目前市场上有几家贸易融资基金，它们在商业模式、结构等方面都非常不同。一些例子包括对冲基金马卡姆雷和bluecres，加上专家Federated Investors和Crestar。
过去这样做的银行有过不好的经历——法国银行曾试图创建基金。法国兴业银行(Societe Generale)在资产管理部门设立一只大宗商品融资基金。这其中存在利益冲突，因为该银行是自己为该基金发放贷款的。逆向选择的风险很大。投资者放弃手头的现金并不愚蠢 - 第二种方法是我投资于从供应商和电子发票网络转移过来的资产．
了解这些供应商在哪里以及如何转移资产是第一步。这些技术供应商都没有在其第三方融资模式中提供抵押转让或完善的利息服务。到目前为止，技术供应商和第三方之间的安排一直是私人安排(例如，钨和投资洞察，TauliaGreensill,Basware和Arrowgrass)。
贸易融资和应收贸易资产仍然是一个相对小众的领域，许多人还没有完全理解，但在今天的短期固定收益环境中，肯定提供了有吸引力的阿尔法收益机会。
将其作为一种资产类别不仅仅是说说而已。需要建立关键的基础设施(托管人、资产管理器等)来扩大规模。
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我相信，我们将看到应收账款的二级融资发生重大转变。许多大公司开始推动延长付款期限，因为许多供应商陷入了进退两难的境地。
我相信软件平台会在非常细粒度的层面上为这些问题提供充分的透明度。此外，该平台还必须为这些应收账款提供服务。
这是我们已经建立并将继续建立的。我坚信贸易融资的扩张将使银行家和用户获得更多的知识。
嗨,李
最好用一个实际的例子来解释。在青岛欺诈案中，花旗银行从摩科瑞购买了金属，然后再卖回。但其中存在欺诈行为，因为中国交易对手严重夸大了大宗商品的实际购买量。从本质上讲，货币是在没有任何实物资产的实时验证的情况下进行交换的。每当投资者购买一项资产时，这种情况就会发生——因此我们在购买共同基金时才会有托管人——他们充当我们信任的交易对手，管理我们与基金经理之间的资金流动。
嗨，大卫，这篇文章确实很有趣。看到你所报道的融合和“互联商务”真的很令人兴奋。我希望对第二点有更深入的了解，即投资于从供应商和电子发票网络转移过来的资产。您能进一步解释一下“抵押转让”是什么意思吗?谢谢