新冠肺炎疫情对并购与采购技术投资的影响(上:引言)

我决定在未来几周为所有人，而不仅仅是订阅者，开设新的支出问题Nexus专栏和研究简报，因为我们肯定都处于COVID-19万博体育下载app爆发的危机时期。为了使我对投资和并购的报道更容易理解，这些稿件将比平时简短一些(有些会包含框架和图表，有些则不会)。

经历过两次重大冲击和衰退——2001-02年的B2B.com崩溃和2008-09年的衰退——在采购、金融和供应链技术领域，我看到了那些时期与今天冠状病毒影响的相似之处和不同之处。但对于不同类型的投资、资产类别和并购活动，显然影响已经相当个人化。

今天，我将根据不同的交易类型，对企业家、首席执行官和企业主在未来几个月的预期进行总结。请注意:本专栏并不是基于广泛的初步研究和调查数据，而是来自我在市场上看到的轶事证据，主要是作为赞助商和执行团队的顾问，万博体育下载app但我自己也是一个天使投资者和初创公司顾问，在工作之外。

一般的气候

重要的是要记住，采购和相关交易的大环境和热情并没有改变。事实上，根据与投资于采购技术不同资产类别的客户、同事和朋友的数十次对话，这一数字肯定与COVID-19之前一样高。然而，挑战在于达成任何形式的交易。

这里有需求(即筹集资金)和供给(即投资资金)驱动的考虑和问题。

在需求(供应商/供应商)方面，这里有一些:

• 如何进行有效的预测?截至2020年3月下旬，销售和增长预测比以往任何时候都更具挑战性，包括特定客户领域是否会部分或完全冻结一段时间(或不会);这就引出了下一个问题……
• 资金将如何使用?例如，如果加薪的主要目的是投资于收入增长，如果你的主要销售模式需要现场会议(销售、销售工程等)和/或购买你的能力在危机结束之前被认为是不必要的，你将如何使用这些资金?
• 在资本重组和退出方面，投资者和管理层是否愿意在当前环境下大幅减持，即使直到2020年第一季度的指标可能并不表明会出现“下轮”类型的情况?他们愿意接受更苛刻的交易条款吗?注意，最后一点在融资方面也同样重要(事实上，尤其重要)。
• 为了生存和发展，你将如何管理现金?该行业的许多首席执行官都经历过经济低迷，但在今天的冠状病毒环境下，现金管理尤其复杂。我们知道的一家航空公司告诉它的一家供应商，它不打算在明年之前支付供应商的账单。对于首席执行官、首席财务官和董事会来说，这是前所未有的领域。这样的情况将如何影响您管理业务的能力，以及随后寻求和部署外部资本以继续为业务提供资金，更不用说为增长提供资金了?仅仅因为它作为应收账款“列在资产负债表上”，并不意味着你会在正常的窗口内收到它，这使得预测你将如何使用投资资金变得更加困难。
• 如适用，您是否愿意执行、接受和/或服从与交易对手方签订的重大不利变更(MAC)或重大不利影响(MAE)条款?

在供应(投资/收购/公司发展)方面，有不同但有时相关的考虑:

• 基于其主要业务(例如，T&E供应商)，某些目标是否比其他目标受到更大的不利影响?现在这是一个机会/套利操作，还是考虑到风险，应该暂停?
• 目标客户群中存在多少信用风险?酒店、航空公司、航空航天、汽车或其他近期可能受到负面影响的行业是否受到关注或关注?相反，是否有一些行业的需求增加可能超过现有的流动资金?
• 作为保荐人，您将如何在整个分析和勤奋过程中与管理层进行沟通和合作?在所有控制权变更的收购中，这一点尤为重要，因为在这些收购中，会进行大量的调查(以及规模较大的少数成长资本/私募股权投资)，而在天使、种子和风险交易中，这一点可能不那么重要(但历史上仍然很重要)。
• 你的合作伙伴(顾问、法务、审计员等)在过去至少需要部分(如果不是更多的话)现场工作时，他们将如何开展工作?
• 尤其是在风险投资领域，你是否会冒着永久破坏与一个有吸引力的目标之间潜在关系的风险，提出与几周前拟议的交易条款有重大偏差?还是拖着脚走?
• 在杠杆交易的情况下，贷款人会为特定的交易提供贷款吗?他们的条件是什么?与正常情况相比，债务/股本比率会是什么样子?
• 承保人/保险供应商是否有任何额外要求和尽职调查问题(如适用)?
• 在虚拟环境中，合并后/收购后的集成如何工作?(这是一个未知领域。)
• 当前投资组合中的挑战会占用你研究和追求新机会的时间吗?万博体育下载app
• 对于天使投资人/种子投资人来说，在投资组合整体下滑和相关考虑的情况下，他们愿意放弃现金吗?

我在想什么

随着这个系列的继续，我将尝试为不同的群体充实上面的许多主题，首先强调私募股权和企业发展主导的交易。我将提供主要的收获和建议，包括我们如何根据当前环境调整我们的战略和尽职调查能力。

但在COVID-19危机期间，有几个临别问题让我夜不能寐:

• 没有与人面对面的交流，我们如何做我们所做的事情?
• 多好的初创企业和风投支持的公司啊不会考虑到他们的资金周期和现金流需求，是否能够应对经济放缓?
• 企业发展领导者能够充分发挥他们对金融买家的优势吗?它们是否有足够的带宽迅速扩大规模，以利用以前不存在的套利机会?
• 目前处于冻结状态(或在预计启动过程期间或之前)的保荐人主导的交易，何时会出现僵局?
• 如果企业愿意承担潜在的短期风险，它们会有哪些聪明的“塞入”机会呢?
• 考虑到经济上行时期的刺激支出(即“绝缘”因素)，以公共部门为中心的交易是否会比过去的交易获得溢价?
• 对于买方和卖方，你们如何调整交易清单(准备、勤奋等)，以考虑到COVID-19的因素?

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Jason Busch是Azul Partners的管理合伙人。投资者咨询小组．他与赞助商、首席执行官和董事会在数据驱动的尽职调查、并购和战略方面展开合作。杰森也是花重要的关系，一个私人通讯和订阅服务。花的重要性和花的重要性Nexus是由Azul的合作伙伴．他的投资披露和其他活动可以在LinkedIn上找到吗．